Американские депозитарные расписки, как механизм привлечения иностранных инвестиций
Обращение иностранных ценных бумаг на российском фондовом рынке может быть затруднено в силу ряда причин, в том числе из-за отсутствия четких правовых гарантий, наличия информационного вакуума и затруднений при конвертации валют. Между тем уже накоплен значительный опыт привлечения иностранных финансовых активов, при этом одним из инструментов такого привлечения являются депозитарные расписки.
Депозитарная расписка (ДР) — это обращаемая вторичная ценная бумага, выпущенная в форме сертификата авторитетным депозитным банком мирового значения на акции иностранного эмитента. По своей сути депозитарные расписки — это производные ценные бумаги, которые удостоверяют право собственности их владельца на часть акций в одной из иностранных компаний и дающие право на получение дивидендов, а также на часть активов компании в случае ее ликвидации.
Появление такого, на первый взгляд, простого инструмента было вызвано необходимостью более серьезного движения капитала между англоязычными странами: США, Великобританией и их бывшими колониями. В
2002 году отмечалось 75-летие со дня выпуска первой ДР, которая была выпущена в США «Трастовой компанией Нью-Йорка», ныне — «Morgan Guaranty», входящей в состав «JP Morgan Chase».
Различают два вида депозитарных расписок:
— американские депозитарные расписки (АДР)
— глобальные депозитарные расписки (ГДР).
Разница между ними состоит в географии их распространения: АДР обращаются на рынке США и деноминированы в долларах США; а ГДР функционируют как на рынке США, так и на рынках других стран. Но такая классификация расписок с усилением глобализации мирового финансового рынка становится условной: американские и глобальные расписки являются идентичными формами. Просто название «глобальные» применяется к ДР, обращающимся преимущественно на Европейских биржах, а «американские» — обращающимся в США. Центрами торговли ГДР являются Лондон, Франкфурт, Берлин, Люксембург. АДР торгуются на NYSE, AMEX, NASDAQ, PORTAL и ОТС. До сентября
2001 года считалось достаточно выгодным делом покупать ДР в Европе и продавать их в США (если имелась соответствующая регистрация эмитента в SEC).
Очень важным моментом является различие между АДР и АДА (американские депозитарные акции). Одна АДР включает в себя несколько акций, либо какую-то ее часть. Когда же речь идет об АДА, то подразумевается эквивалент одной акции эмитента в форме ДР. Например, часто компании из Западной Европы сообщают дивидендные выплаты в долларах США не на одну АДР, а на одну АДА с тем, чтобы инвесторам и акционерам в США было удобнее их сравнивать с выплатами в Европе. Если же одна ДР содержит одну акцию эмитента, то понятия АДА и АДР совпадают.
Рассмотрим способ привлечения ресурсов мировых рынков капитала на примере АДР, так как они являются наиболее распространенным видом депозитарных расписок, поскольку американский фондовый рынок характеризуется огромной емкостью, ликвидностью и наибольшей изученностью. При этом основные характеристики АДР в большей или меньшей степени относятся и к ГДР.