Американские депозитарные расписки, как механизм привлечения иностранных инвестиций

Обращение  иностранных  ценных  бумаг  на  российском  фондовом  рынке  может  быть  затруднено  в  силу  ряда  причин, в  том  числе  из-за  отсутствия  четких  правовых  гарантий, наличия  информационного  вакуума  и  затруднений  при  конвертации  валют.  Между  тем  уже  накоплен  значительный  опыт  привлечения  иностранных  финансовых  активов, при  этом  одним  из  инструментов  такого  привлечения  являются  депозитарные  расписки.

Депозитарная  расписка (ДР) — это  обращаемая  вторичная  ценная  бумага, выпущенная  в  форме  сертификата  авторитетным  депозитным  банком  мирового  значения  на  акции  иностранного  эмитента. По  своей  сути  депозитарные  расписки — это производные  ценные  бумаги, которые  удостоверяют  право  собственности  их  владельца  на  часть  акций  в  одной  из  иностранных  компаний  и  дающие  право  на  получение  дивидендов, а  также  на  часть  активов  компании  в  случае  ее  ликвидации.

Появление такого, на первый взгляд, простого инструмента было вызвано необходимостью более серьезного движения капитала между англоязычными странами: США, Великобританией и их бывшими колониями. В
2002 году отмечалось 75-летие со дня выпуска первой ДР, которая была выпущена в США «Трастовой компанией Нью-Йорка», ныне — «Morgan Guaranty», входящей в состав «JP Morgan Chase». 

Различают  два  вида  депозитарных  расписок:

— американские  депозитарные  расписки (АДР)

 
— глобальные  депозитарные  расписки (ГДР).

Разница между ними состоит в географии их распространения: АДР  обращаются  на  рынке  США  и  деноминированы  в  долларах  США;  а  ГДР  функционируют  как  на  рынке  США, так  и  на  рынках  других  стран. Но  такая  классификация  расписок с  усилением  глобализации  мирового финансового  рынка  становится  условной: американские  и  глобальные расписки  являются  идентичными  формами. Просто  название  «глобальные» применяется  к  ДР, обращающимся  преимущественно  на  Европейских биржах, а  «американские»  —  обращающимся  в  США. Центрами  торговли ГДР  являются  Лондон,  Франкфурт,  Берлин,  Люксембург. АДР  торгуются на  NYSE,  AMEX, NASDAQ,  PORTAL  и  ОТС. До  сентября 
2001 года считалось  достаточно  выгодным  делом  покупать  ДР  в Европе  и продавать  их  в  США (если  имелась  соответствующая  регистрация  эмитента  в SEC).

Очень  важным моментом  является  различие  между  АДР  и  АДА (американские  депозитарные  акции). Одна  АДР  включает  в  себя несколько  акций,  либо  какую-то  ее  часть. Когда  же  речь  идет  об АДА, то  подразумевается  эквивалент  одной  акции  эмитента  в  форме  ДР. Например,  часто  компании  из  Западной  Европы  сообщают  дивидендные выплаты  в  долларах  США  не  на  одну  АДР, а  на  одну  АДА  с  тем, чтобы  инвесторам  и  акционерам  в  США  было  удобнее  их  сравнивать  с выплатами  в  Европе. Если  же  одна  ДР  содержит одну  акцию  эмитента, то  понятия  АДА  и  АДР  совпадают.

Рассмотрим  способ  привлечения  ресурсов  мировых  рынков  капитала  на  примере  АДР,  так  как  они  являются  наиболее  распространенным  видом  депозитарных  расписок, поскольку  американский  фондовый  рынок  характеризуется  огромной  емкостью, ликвидностью  и  наибольшей  изученностью. При  этом  основные  характеристики  АДР  в  большей  или  меньшей  степени  относятся  и  к  ГДР.